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　　来源：国际金融报

　　4月27日 ，A股窄幅震荡，量能微幅萎缩
，整体表现温和。市场分化特征明显，电子板块领涨 ，食品饮料 、有色金属等板块领跌 。

　　五一假期临近
，投资者需关注哪些风险？又该如何布局持仓？

　　受访人士指出，节前避险资金因长假期间的机会成本选择离场 ，或对市场情绪造成轻度压制
，这恰恰是逐步逢低布局的窗口期
。建议保持中性偏高仓位，采取“高股息红利+科技成长 ”的均衡配置策略。

　　A股缩量分化

　　今日指数表现分化 。沪指微涨0.16%报4086.34点 ，创业板指收跌0.52%报3648.79点
，深证成指收红0.37%
。

　　交易量能微缩，沪深京三市日成交额减少528.4亿元 ，降至2.61万亿元。杠杆资金热度较高
，截至4月24日，三市两融余额为2.71万亿元 。

　　个股涨跌互现 ，共计3284只个股收涨，涨停股84只；2105只个股收跌
，跌停股52只。其中，18只个股日成交额超100亿元 ，中际旭创收跌3.38%报857.03元/股
，宁德时代收跌2.25%报434.88元/股；立讯精密涨逾9%，海光信息涨近4% ，中天科技涨近8%
，信维通信收涨8.81%
。

　　中芯概念
、存储芯片、半导体 、电子元件
、消费电子设备、电子设备制造均大涨，饮料 、白酒、麒麟电池
、贵金属、磁悬浮概念 、基础建设
、钢铁收跌。

　　食品饮料板块跌近2% ，中信尼雅、黑芝麻（维权）等个股跌停；有色金属 、钢铁
、农林牧渔、建筑装饰等板块跌近1%
，电力设备 、煤炭
、公用事业、通信等板块也下跌 。

　　今日电子板块强势领涨，美容护理 、机械设备
、商贸零售等板块也表现不错
。

　　15只电子股涨停 ，帝奥微、欧莱新材 、英飞特“20cm
”涨停
，芯源微、方邦股份
、富创精密、锴威特 、逸豪新材均大涨。彩虹股份
、合力泰（维权）、科森科技 、沃格光电
、景旺电子、豪威集团 、天津普林
、江海股份、深圳华强等个股均涨停 。

　　8只机械设备个股涨停，华兴源创“20cm”涨停 ，鼎阳科技 、信邦智能
、固高科技、中控技术均涨停
。

　　“盘面清晰呈现电子科技全线走强 、食品饮料与有色金属领跌的特征，避险情绪升温
，结构性行情凸显。 ”格上基金研究员毕梦姌向记者分析，电子板块逆势领涨 ，国产芯片、算力硬件
、消费电子等细分领域前期持续调整
，估值与股价已充分消化利空；叠加国产替代产业催化、部分科技企业一季报业绩回暖，机构资金低位回流硬科技赛道 。食品饮料板块走弱 ，消费复苏实际落地效果不及前期乐观预期
，白酒 、休闲食品前期小幅反弹后堆积大量获利盘，节前资金集中兑现离场 ，且板块缺乏新增政策与需求利好催化
，持续承压
。有色金属板块领跌，大宗商品盘面走势疲软 ，工业金属
、稀土等周期品类缺少涨价逻辑支撑
，叠加短期无行业政策刺激，周期资金持续流出。

　　资金温和换手

　　在黑崎资本研究所所长贾小龙看来 ，今日A股微缩分化，本质是“新旧动能
”在节前流动性池塘里的温和换手 。电子板块的领涨并非单纯的概念炒作
，而是全球半导体周期触底回升与国内AI算力基建化共振的必然结果，资金正以实际成交 ，对高确定性成长方向重新估值定价
。食品饮料、有色金属板块回落则属于理性的价值再平衡行为：食品饮料板块
，正在消化消费复苏节奏放缓带来的估值担忧；有色金属板块调整，主要是大宗商品高位震荡背景下 ，短期资金提前规避全球滞胀尾声阶段的潜在风险。

　　毕梦姌指出
，今日A股缩量，核心原因在于节前资金避险观望情绪升温 。距离五一假期仅剩数个交易日 ，跨长假不确定性升温
，场内短线资金离场兑现 、增量资金全面观望，导致两市成交量同步收缩。缩量环境下 ，指数缺少涨跌动能
，既无全面上攻力量，也无深度下跌空间 ，最终形成窄幅微震荡走势
。当前市场暂无系统性下行风险，年报与一季报利空已集中释放
，权重蓝筹板块稳固大盘底部；但市场同样缺少重磅政策与利好催化，行情以局部题材轮动为主 ，赚钱效应高度集中于电子科技细分领域
，消费
、周期类权重板块持续走弱拖累盘面，市场碎片化特征十分明显。

　　桓睿天泽总经理莫小城认为 ，近期大盘整体稳步回暖
，沪指在4000点附近逐步企稳 。一方面，资金层面已逐步消化前期外部扰动带来的悲观预期；另一方面 ，随着年报密集披露
，不少核心资产展现出较强的盈利韧性，为市场提供了扎实的基本面支撑 ，也在不断强化投资者对经济修复与企业盈利改善的信心
。

　　市场怎么走

　　五一长假临近
，资金避险需求升温，接下来市场将如何演绎？

　　鸿涵投资交易总监刘岩分析 ，从盘面结构来看，市场近期已形成清晰的多头主线
，以科技及新能源上下游板块为核心。叠加中东局势仍存不确定性，本周大盘大概率在4100点附近维持强势震荡；只要两市成交量维持在2.5万亿元左右 ，随着全球股市对外部消息逐步脱敏
，五一节后市场具备上行条件，本周最后两个交易日 ，逢低布局或是较好的介入时机 。

　　贾小龙认为
，节前最后两个交易日，避险资金出于长假持仓顾虑选择离场 ，或将对市场情绪形成小幅压制
，而这也正是分批低吸布局的良好窗口
。节后，随着财报季风险充分出清 ，叠加政治局会议政策定调落地
，市场有望迎来方向更明确的进攻主线。

　　星石投资副总经理、首席策略投资官方磊分析，短期来看 ，市场正处于业绩集中披露 、外部扰动频发的阶段，叠加指数反弹至阶段相对高位
、假期临近
，场内资金分歧进一步加大，短期大盘大概率整体震荡、板块持续分化 。中期来看 ，随着一季报披露收官
，业绩证伪和估值风险逐步释放，市场或将回归行业景气度和企业基本面定价
。当前国内经济修复具有韧性 ，GDP平减指数有望逐步回正
，企业盈利改善预期仍在，叠加中国资产对资金的吸引力提升 ，A股中期向好的基础不变。

　　“市场仍处于‘高位但不高估 、波动但有机会’阶段
，结构性行情有望持续演绎，指数阶段性仍有向上拓展的空间 。”排排网财富研究员张鹏远表示 ，A股整体有望延续偏积极的震荡上行格局
。尽管指数已处于阶段高位
，但在资金面保持活跃
、市场交投情绪回暖的支撑下，市场韧性较强 ，短期更可能以震荡抬升、结构轮动方式推进。

　　如何持仓布局

　　“五一前夕，剩余交易日里A股将以缩量横盘 、震荡分化为核心格局
，指数大涨大跌的概率都很低 。 ”毕梦姌表示，节前建议适当保留现金 ，规避长假期间外围波动及突发消息带来的不确定性。个股操作上
，不盲目抄底下跌趋势品种，也不要追涨高位短线题材 ，防止节前回调被套
，可等待节后资金回流再聚焦核心主线
。建议节后首日重点观察盘面放量表现，一旦资金回流到位 ，市场结构性机会将更加清晰
，届时再顺势布局确定性行情。

　　贾小龙建议维持中性偏高仓位，用“高股息红利+科技成长”的均衡配置构筑防御与反击的双层碉堡 ，机动仓位则预留至节后
，视政策信号的强度再行精准加码 。

　　名禹资产提出，重点关注一季报更为景气的周期资源和科技制造细分方向
。受益于油价高位、供给偏紧的油气
、煤炭、煤化工等品种 ，以及景气度持续上行的AI产业链 、锂电
、钠离子电池等方向，均可重点留意
，同时密切关注即将召开的政治局会议政策动向。

　　张鹏远认为，结构上 ，成长与价值有望继续轮动演绎 。其中
，科技成长依托AI、算力 、高端制造等产业趋势，行情弹性依旧突出；高股息红利及大盘蓝筹 ，则持续为指数提供稳定支撑
。此外
，若海外地缘冲突逐步缓和，市场整体风险偏好仍有进一步修复空间。

　　莫小城分析 ，本轮行情更多是核心资产的价值回归 。配置层面
，医药
、消费仍是最具确定性的两大主线：一方面，老龄化趋势下 ，创新药、中成药 、疫苗等细分领域具备长期成长空间；另一方面
，具备品牌力与复购属性的消费龙头，在需求复苏过程中将持续释放盈利弹性
。

　　记者 朱灯花